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竞猜足球胜平负彩客网前期报告《基本面接力棒到底如何?-20190428》、《企业盈利和GDP最终分化——借鉴美国、日本经验-20190819》、《如何预测跟踪盈利趋势?-20190919》中,我们多角度分析,提出A股净利润同比将在三季度见底,之后1.5年左右进入回升期。有投资者对此提出质疑,其中之一是担忧地产链对基本面的拖累,本文将具体分析地产链对基本面影响到底有多大。

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在主要尺寸面板价格持续下跌的惨淡景象中,过去一个月,全球主要面板厂商的2019中报逐一揭晓。无论是韩国三星和LG,还是台湾的友达和群创光电,在各自半年报中无不爆出亏损。具体看相关行业,钢铁、煤炭、机械、水泥等利润占比较小,对基本面影响不大。2019H1A股地产投资链净利润占全部A股剔除银行的11.5%,而我国钢铁、水泥等行业对应的下游需求不止来自房地产,由此推测实际上我国地产投资链净利润占比更低。比如,当前钢铁行业下游需求结构中,房地产占比为15%,而机械占比为70%,基建为8%,汽车为3%,在水泥行业下游需求结构中,房地产为25%,基建为30%,工业为15%,农业为15%,公用事业为15%,而且,随着供给侧改革逐步推进,这些行业归母净利润增速和地产投资增速相关性正在降低,03年以来/16年以来地产投资增速与钢铁归母净利润增速相关性为0.21/-0.28,工程机械为-0.14/-0.01,煤炭为-0.13/-0.30,水泥为0.10/0.46。在这样的背景下,地产链相关行业业绩波动开始变小,在最近一轮盈利周期中,钢铁ROE从16Q1低点-12.6%升至18Q3高点16.7%,19Q2略降至12.2%,水泥从16Q2低点3.3%一路升至19Q2高点23.1%,工程机械从15Q3低点-3.3%升至19Q2高点12.3%,煤炭从16Q1低点-1.0%升至18Q3高点12.0%,此后略降至19Q2的11.2%。从更深层次来说,地产投资链业绩波动变小得益于龙头集中度提升。随着我国供给侧改革持续推进,地产投资链行业的落后产能淘汰,龙头公司集中度也不断提升,龙头业绩也随之稳定下来。比如,钢铁中的宝钢股份自上市到2015年期间ROE(TTM)标准差为6.3%,而16年至今为4.1%,三一重工分别为14.2%、8.0%,中国神华分别为4.6%、3.7%,整体上这些行业龙头公司ROE波动都变小。由于龙头公司业绩稳定、市场占有额提高,从而助推这些行业业绩波动性变小。整体上,地产投资链相关行业净利润占比较小,而且这些行业的业绩逐步稳定,未来对基本面整体影响不大。

财务数据显示,2016年至2018年,宝钛股份分别实现营业收入25.1亿元、28.76亿元、34.1亿元,同比增长17.2%、14.58%、18.56%;净利润0.37亿元、0.21亿元、1.41亿元,同比增长119.74%、-41.72%、556.74%。竞猜足球胜平负彩客网在业内人士看来,伴随着资管新规及标准化资产口径的收窄,以银行理财为代表的更多资管机构的转标需求将会抬升,而这将给企业ABS市场带来新的扩容机会。

8月30日,深圳市人民政府正式印发《关于规范住房租赁市场稳定住房租赁价格的意见》(下称“《意见》”),当中对官方住房租赁平台的建设亦提出了针对性措施。雪莉尸检排除他杀其中,重大创新政策包括推进全国科技创新中心建设的若干政策措施、进一步促进中关村知识产权质押融资发展的若干措施等。

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